Наконец, центральные банки беспокоились по поводу того, что даже временные изменения обменных курсов могли бы оказать на экономику такие среднесрочные инфляционные воздействия, устранение последствий которых оказалось бы довольно трудным.
Критики аргумента об автономности также предсказывали, что хотя плавающие курсы и позволили бы центральным банкам контролировать номинальные денежные массы, возможности этих учреждений влиять на объем производства по-прежнему оставались бы ограниченными вследствие того, что уровни цен в условиях свободно изменяющихся курсов реагировали бы на монетарные изменения более быстро. Это предсказание отчасти подтвердилось на практике. Монетарные изменения оказывали более значительное краткосрочное влияние на реальный курс валюты именно при плавающем номинальном курсе, в результате чего в некоторых странах происходило немедленное усиление влияния денежной массы на объем производства. Но во многих случаях это влияние оказывалось кратковременным. Быстрая реакция обменного курса на изменение денежной массы влияла на цены импорта и устанавливаемые уровни оплаты труда, сокращая таким образом промежуток времени, в течение которого деньги могли бы повысить реальную экономическую активность без изменения номинальных цен на выпускаемую продукцию. Эта связь между снижением обменного курса и инфляцией наглядно проявилась на примерах развития экономики США в 1976-1979 гг. и быстрого роста темпов инфляции в Англии, Франции и Италии вследствие попыток, предпринятых этими странами в разные моменты времени, добиться быстрого роста объема производства за счет увеличения денежной массы. Замедление темпов инфляции в США после 1979 г. говорит о том, что плавающий курс способен ускорить воздействие сокращения денежной массы на снижение инфляции.
Комментарии закрыты.