Перед весной 2000 г. рынок Nasdaq резко шел вверх, а REIT падали. Весной пик на рынке Nasdaq практически точно совпал с крупным разворотом вверх индекса REIT. На протяжении следующих двух лет REIT росли, а рынок Nasdaq падал. Падение фондового рынка было не единственной причиной, способствовавшей росту REIT. Процентные ставки также играли большую роль в их оживлении. На рисунке показаны индекс REIT и доходность 10-летних казначейских нот. Здесь опять видна явная обратная связь. REIT достигают дна в начале 2000 г., когда процентные ставки находятся на пике. После этого REIT растут, а ставки падают. По иронии судьбы дефляционное давление фактически поддерживало акции недвижимости, толкая процентные ставки к самому низкому за 40-летний период уровню. По той же причине вместе с REIT росли акции домостроительных компаний.
Nasdaq и REIT. Индекс REIT прорывает нисходящую линию тренда весной 2000 г., когда Nasdaq находится на пике. К концу 2000 г. индекс Nasdaq упал до двухлетнего минимума, а индекс REIT достиг нового максимума. Вместе с тем в правой части рисунка видно, что состояние обоих рынков начинает меняться. В июне 2002 г. на графике REIT появились признаки формирования максимума, а рынок Nasdaq начал стабилизироваться.
На рисунке представлены три графика: индекс Dow Jones REIT Index (верхняя линия), доходность 10-летних казначейских нот (средняя линия) и индекс Nasdaq Composite Index (нижняя линия). Чтобы получить представление о движении рынка REIT в промежутке с лета 2002 г. до лета 2003 г., необходимо сравнить все три линии. Пик индекса REIT пришелся на начало июля 2002 г. В том же месяце на рынке Nasdaq (и остальном рынке) начало формироваться дно. Этот процесс продолжался до следующей весны, когда цены акций стали расти. Обратная ротация началась в июле 2002 г. Деньги перетекали из REIT в акции, особенно в акции технологических компаний.
Хотя пик REIT в 2002 г. практически совпал с дном рынка Nasdaq, с середины 2002 г. до середины 2003 г. рынки двигались вместе. Они пошли вверх в марте 2003 г. и росли вместе до июня. Как минимум частично рост REIT был обусловлен резким падением доходности казначейских нот в мае этого года. (Это неожиданное падение долгосрочных процентных ставок было спровоцировано заявлением ФРС от 6 мая о том, что она обеспокоена угрозой дефляции.) Больше всего упали долгосрочные ставки (особенно по 10-летним нотам), которые имеют наибольшее значение для недвижимости и жилья. Можно утверждать, что скачок REIT весной 2003 г. был связан не столько с ростом фондового рынка, сколько с падением долгосрочных ставок.
Ралли REIT, начавшееся весной 2003 г., вернуло цены к максимумам предыдущей весны. Это говорит о том, что ралли REIT достигло критической точки трехлетнего восходящего тренда. Тестирование предыдущих максимумов считается тестированием существующего восходящего тренда. Формирование большинства моделей разворота обычно начинается с неспособности превзойти предыдущий пик. На рисунке представлен график индекса Dow Jones REIT Index с начала 2002 г. до середины 2003 г. На нем видно ралли, которое началось в марте 2003 г. Он также демонстрирует достижение критической точки, когда индекс тестирует прошлогодние максимумы. Помимо этого, REIT начинает проигрывать остальному рынку к середине 2003 г., что является еще одним сигналом ослабевания интереса инвесторов к этой группе.
При работе с секторами относительная результативность не менее важна, чем абсолютная. Линия в нижней части рисунка представляет отношение индекса Dow Jones REIT Index к S&P 500 до июня 2003 г. Она пошла вниз в предыдущем октябре, когда начал падать фондовый рынок. Линия коэффициента демонстрирует отрицательный наклон после этого пика. Подъем индекса REIT, который начался в марте 2003 г., сопровождался снижением линии коэффициента. Иначе говоря, несмотря на повышение, индекс REIT рос медленнее индекса S&P 500. Обычно это свидетельствует о потере сектором рынка лидерства и снижении его привлекательности. При сохранении такого тренда возможны два исхода. Один — достижение дна фондовым рынком, что снижает потребность в защитных свойствах REIT. Другой — достижение дна долгосрочными ставками, о чем сигнализирует относительная слабость REIT. Поскольку движущей силой бума в сфере недвижимости и жилья было падение ставок, любой намек на возможность повышения ставок (и усиления фондового рынка) может оказаться вдвойне отрицательным для REIT и акций домостроительных компаний.
Полезный портал, где можно узнать про быстрые кредиты, мне повстречался в интернете. На портале préstamos personales есть подробная информация про то, как удобно и выгодно можно получить быстрый кредит. Примите это к сведению.
Комментарии закрыты.